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專(zhuān)精特新
ZJUSOM
專(zhuān)精特新企業(yè)已經(jīng)日益成為中國國家創(chuàng )新系統中不可或缺的構成和關(guān)鍵力量，專(zhuān)精特新中小企業(yè)在中國制造業(yè)的轉型升級中發(fā)揮著(zhù)重要作用。
尤其是隨著(zhù)2018年之后逆全球化時(shí)代的到來(lái)，中國制造業(yè)在全球體系分工、價(jià)值鏈和產(chǎn)業(yè)鏈中，比以往任何一個(gè)時(shí)期都有著(zhù)更突出的優(yōu)勢和自主可控性，從而能夠應對逆全球化時(shí)代國際競爭中所面臨的一些系統性沖擊。
在此情形下，專(zhuān)精特新中小企業(yè)被賦予了在中國制造產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈與供應鏈中“填空白” “補短板”的使命。
《專(zhuān)精特新上市公司創(chuàng )新與發(fā)展報告（2023年）》發(fā)布現場(chǎng)
繼2022年10月后，聯(lián)合浙江大學(xué)管理學(xué)院、浙江大學(xué)國際校區隱形冠軍國際研究中心再次聯(lián)合安永研究院，再次組成“專(zhuān)精特新”聯(lián)合課題研究組。
由浙江大學(xué)管理學(xué)院郭斌教授帶領(lǐng)的“專(zhuān)精特新”聯(lián)合課題組受邀參加“創(chuàng )新驅動(dòng) 韌性發(fā)展”2023專(zhuān)精特新賦能高質(zhì)量發(fā)展論壇暨“隱形冠軍”國際研討會(huì )，并與安永研究院共同發(fā)布了《專(zhuān)精特新上市公司創(chuàng )新與發(fā)展報告（2023年）》。
報告圍繞上千家專(zhuān)精特新小巨人企業(yè)展開(kāi)分析，為專(zhuān)精特新企業(yè)發(fā)展內涵建立更清晰的界定和認知，從而更好地服務(wù)政策制定和企業(yè)戰略需求，助力中國制造產(chǎn)業(yè)轉型升級。
今天，就讓我們一起回到發(fā)布現場(chǎng)，與郭斌教授一起解讀這份報告。
學(xué)者簡(jiǎn)介
郭斌：浙江大學(xué)管理學(xué)院創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)與戰略學(xué)系教授，博士生導師。
研究領(lǐng)域：管理科學(xué)與工程、創(chuàng )新管理與戰略。
學(xué)者心得
ZJUSOM
如今，專(zhuān)精特新中小企業(yè)的發(fā)展已經(jīng)成為中國經(jīng)濟發(fā)展關(guān)注的重點(diǎn)之一，中央政府和地方政府也紛紛發(fā)布了一系列政策文件，以期對專(zhuān)精特新中小企業(yè)發(fā)展給出更好的方向指導和資源支持。
我們之所以選擇專(zhuān)精特新上市公司作為研究樣本，是基于數據的可得性、樣本代表性以及多元數據融合性，這種多元信息的融合，以及定性數據的定量分析，這也是本研究報告的特色之一。
過(guò)往幾年資本市場(chǎng)改革，已形成了多層次、多標準的資本市場(chǎng)，為專(zhuān)精特新企業(yè)的上市提供了便利。隨著(zhù)資本市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)發(fā)展，上市公司結構、投資者結構、估值體系也在不斷發(fā)生變化，估值等各方面會(huì )趨于理性。
這份報告通過(guò)研究專(zhuān)精特新上市企業(yè)和掛牌企業(yè)在資本市場(chǎng)上的分布特征、估值和財務(wù)表現以及IPO動(dòng)態(tài)，希望能為專(zhuān)精特新企業(yè)的上市之路提供一些參考和啟示。
在2022年的報告中，郭斌教授對“專(zhuān)、精、特、新”這四個(gè)特征維度進(jìn)行了邏輯拆解和重新解讀，建立起了一個(gè)從理論邏輯和測度方式上都更為系統的專(zhuān)精特新評估分析框架。
《專(zhuān)精特新上市公司創(chuàng )新與發(fā)展報告（2023年）》報告在此基礎上對“專(zhuān)精特新”這些特征所具有的內涵建立了更清晰的界定和認知。
此外，相較于去年，此報告總結了專(zhuān)精特新企業(yè)當前存在問(wèn)題，重點(diǎn)分析了專(zhuān)精特新企業(yè)在資本市場(chǎng)上的表現，并創(chuàng )新增加了ESG熱點(diǎn)議題的數據分析，以期更好地服務(wù)于政策制定和企業(yè)戰略的實(shí)踐需要。
對中國“專(zhuān)精特新”的重新解讀
#1
這份報告重點(diǎn)分析了
專(zhuān)精特新企業(yè)現狀及表現
01
專(zhuān)精特新小巨人企業(yè)資本市場(chǎng)表現
截至2023年8月31日，國家專(zhuān)精特新小巨人上市企業(yè)共計956家，上市板塊以科創(chuàng )板和創(chuàng )業(yè)板為主。市值規模方面，專(zhuān)精特新企業(yè)整體市值以10億-50億估值的規模為主，占比約為52.93%。
專(zhuān)精特新企業(yè)上市/掛牌板塊數量分布與
專(zhuān)精特新企業(yè)上市企業(yè)市值分布
從行業(yè)分布整體來(lái)看，新一代信息技術(shù)、高端裝備、生物醫藥、新材料均有大批專(zhuān)精特新企業(yè)上市和掛牌公司，而環(huán)保節能類(lèi)企業(yè)相對較少，雙碳、綠色和可持續發(fā)展是高質(zhì)量發(fā)展的主旋律，未來(lái)有突出技術(shù)含量的環(huán)保節能企業(yè)仍可以期待。
截至2022年8月31日專(zhuān)精特新上市/掛牌企業(yè)行業(yè)數量分布
隨著(zhù)2019年科創(chuàng )板拉開(kāi)了以信息披露為注冊制的序幕，優(yōu)秀的專(zhuān)精特新企業(yè)的上市也迎來(lái)了高潮，專(zhuān)精特新近兩年上市企業(yè)數量占全部數量的41.77%，是上市的主力軍；另外，除了科創(chuàng )板和創(chuàng )業(yè)板，北交所上市的企業(yè)數量于近兩年顯著(zhù)增加。從IPO數量來(lái)看，雙創(chuàng )板塊仍然是專(zhuān)精特新小巨人企業(yè)的首選板塊，但體現硬科技的科創(chuàng )板數量有所下降，“更小、更早、更快”的北交所IPO數量有所上升。從輔導備案的情況可以看出，北交所上市的意向企業(yè)顯著(zhù)增多。
02
專(zhuān)精特新上市企業(yè)財務(wù)表現
報告對比分析了專(zhuān)精特新上市企業(yè)、專(zhuān)精特新掛牌企業(yè)和不同資本市場(chǎng)的非專(zhuān)精特新企業(yè)的財務(wù)表現。
報告通過(guò)分析發(fā)現，專(zhuān)精特新上市企業(yè)與科創(chuàng )板和北交所的非專(zhuān)精特新上市企業(yè)表現了相類(lèi)似的低權益乘數特性，說(shuō)明股權融資是其主要手段，使得資產(chǎn)負債率較低；從存貨周轉率和應收賬款周轉率來(lái)看，專(zhuān)精特新上市企業(yè)均低于非專(zhuān)精特新上市企業(yè)，表明專(zhuān)精特新企業(yè)從資金投入存貨到完成銷(xiāo)售、銷(xiāo)售后回款的速度均較慢。
圖片來(lái)源：©千庫網(wǎng)
03
戰略認知視角的專(zhuān)精特新特征分析
專(zhuān)精特新企業(yè)戰略認知中仍然持續重視企業(yè)工藝和產(chǎn)品的投入程度、專(zhuān)業(yè)程度和創(chuàng )新程度，并將長(cháng)時(shí)間深耕專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域和優(yōu)化工藝和產(chǎn)品等作為重要戰略選擇。
此外，相較上年，專(zhuān)精特新企業(yè)更加注重新技術(shù)和新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，以及生產(chǎn)運營(yíng)規范化。近年來(lái)，工信部不斷強化政策和財政資金支持，為專(zhuān)精特新企業(yè)技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)做好保障，并引導市場(chǎng)規范運行，詞頻變化也充分反映了這一趨勢。
“專(zhuān)精特新”詞云圖
專(zhuān)精特新企業(yè)在專(zhuān)、精、特、新四個(gè)戰略維度上的關(guān)注呈現出多樣化的分布趨勢，尤其在專(zhuān)、精兩個(gè)維度上關(guān)注度的兩級分化更加明顯。
此外，專(zhuān)精特新的組合戰略更加受到企業(yè)的重視。與去年相比，報告發(fā)現四個(gè)維度之間的相關(guān)系數都有所增加，表明企業(yè)在“專(zhuān)、精、特、新”四個(gè)戰略方向上的不可分割性繼續增強，四個(gè)維度相輔相成，共同促進(jìn)企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。
企業(yè)“專(zhuān)精特新”四維度詞頻分布情況
04
專(zhuān)精特新上市公司創(chuàng )新與發(fā)展指標分析
報告以1804家專(zhuān)精特新上市公司為樣本整體，分別與A股滬深主板、創(chuàng )業(yè)板、科創(chuàng )板、新三板和北交所上市的非專(zhuān)精特新企業(yè)進(jìn)行對比分析，結果表明專(zhuān)精特新上市公司在盈利能力方面具有較為良好的表現，這也與2021年專(zhuān)精特新上市公司結果一致，表明專(zhuān)精特新企業(yè)的盈利狀況較為穩定。
專(zhuān)精特新上市企業(yè)與非專(zhuān)精特新上市企業(yè)盈利能力對比（ROA總資產(chǎn)收益率）
專(zhuān)精特新上市企業(yè)與非專(zhuān)精特新上市企業(yè)盈利能力對比（ROE凈資產(chǎn)收益率）
專(zhuān)精特新企業(yè)的專(zhuān)業(yè)化創(chuàng )新者戰略有利于企業(yè)通過(guò)創(chuàng )新尋求新的增長(cháng)點(diǎn)；效率尋求戰略則幫助企業(yè)提高運營(yíng)效率，增加盈利能力。
報告發(fā)現，不同戰略類(lèi)別之間在績(jì)效表現上存在著(zhù)顯著(zhù)差異。在效率維度，采取效率尋求戰略的企業(yè)表現明顯優(yōu)于參照組；在盈利性維度，效率尋求戰略組企業(yè)依然表現更優(yōu)；在增長(cháng)率維度，采取專(zhuān)業(yè)化創(chuàng )新者戰略的企業(yè)有著(zhù)更好的表現。
05
專(zhuān)精特新上市公司技術(shù)戰略分析
報告發(fā)現樣本企業(yè)的技術(shù)戰略呈現出四種類(lèi)型：聚焦型戰略(focused strategy)，持續型戰略(persistent strategy)，開(kāi)放式創(chuàng )新戰略(open innovation strategy)以及混合型戰略(underperforming group)。
專(zhuān)精特新上市公司技術(shù)戰略聚類(lèi)結果
另外，報告發(fā)現不同戰略類(lèi)型的專(zhuān)精特新企業(yè)所偏好的技術(shù)戰略也具有不同特點(diǎn)。
另外，將專(zhuān)精特新上市公司的技術(shù)戰略與第4章專(zhuān)精特新上市公司的戰略聚類(lèi)結果進(jìn)行關(guān)聯(lián)，可以發(fā)現不同戰略類(lèi)型的專(zhuān)精特新企業(yè)所偏好的技術(shù)戰略也具有不同特點(diǎn)。其中，專(zhuān)業(yè)化創(chuàng )新者戰略的企業(yè)更加注重內部技術(shù)攻關(guān)與細分方向創(chuàng )新突破。
與此同時(shí)，不同的技術(shù)戰略在創(chuàng )新產(chǎn)出上也存在差別。報告采用非參數檢驗的方式對各個(gè)技術(shù)戰略組別企業(yè)的創(chuàng )新績(jì)進(jìn)行比較，結果顯示采用持續型技術(shù)戰略的企業(yè)在專(zhuān)利質(zhì)量與專(zhuān)利強度上均顯著(zhù)擁有最好的表現。
圖片來(lái)源：©千庫網(wǎng)
#2
報告總結了專(zhuān)精特新企業(yè)
最新發(fā)展趨勢及目前問(wèn)題
郭斌教授在報告中分析了專(zhuān)精特新上市公司發(fā)展趨勢并分析總結了目前這類(lèi)公司目前存在的四大問(wèn)題。
01
專(zhuān)精特新企業(yè)增長(cháng)潛力還未充分體現
報告顯示，專(zhuān)精特新企業(yè)的效率和利潤率在1%的顯著(zhù)性水平下均高于非專(zhuān)精特新企業(yè)。整體而言，專(zhuān)精特新企業(yè)在行業(yè)內的獨特定位并未幫助企業(yè)實(shí)現相對快速的增長(cháng)。然而，相較于前四批專(zhuān)精特新上市企業(yè)而言，第五批專(zhuān)精特新企業(yè)表現出良好的增長(cháng)態(tài)勢。
02
專(zhuān)精特新企業(yè)創(chuàng )新力量明顯增強
基于研究團隊此前所發(fā)布的《2023中國上市公司創(chuàng )新指數報告》，報告進(jìn)一步檢驗專(zhuān)精特新上市公司是否與非專(zhuān)精特新上市公司存在創(chuàng )新勢力和創(chuàng )新效率上的顯著(zhù)差異。結果發(fā)現，專(zhuān)精特新上市公司在創(chuàng )新效率和創(chuàng )新勢力上均顯著(zhù)高于非專(zhuān)精特新上市公司。
圖片來(lái)源：©千庫網(wǎng)
03
專(zhuān)精特新企業(yè)需進(jìn)一步關(guān)注效率提升
報告發(fā)現，專(zhuān)精特新上市公司在盈利性和增長(cháng)性大績(jì)效指標上均有顯著(zhù)提升，而效率指標卻顯著(zhù)低于其2021年的指標均值，這說(shuō)明效率提升仍是值得專(zhuān)精特新上市企業(yè)繼續探索的方向。
04
專(zhuān)精特新企業(yè)開(kāi)放創(chuàng )新不足、合作形式單一
專(zhuān)精特新企業(yè)需要進(jìn)一步挖掘開(kāi)放式創(chuàng )新的潛力，開(kāi)放創(chuàng )新（合作）在專(zhuān)精特新企業(yè)的技術(shù)戰略中不夠明顯，且合作形式單一。
一方面，過(guò)去兩年專(zhuān)精特新樣本企業(yè)通過(guò)合作模式形成的專(zhuān)利成果占樣本總專(zhuān)利的比例仍然較小。另一方面，專(zhuān)精特新企業(yè)更加青睞的合作對象是有市場(chǎng)經(jīng)驗的企業(yè)，而不是專(zhuān)注于基礎研究的高校及科研機構，同時(shí)，表明在專(zhuān)精特新所在領(lǐng)域，新興技術(shù)比較難跨域創(chuàng )新鏈上游-中游-下游的完整鏈條實(shí)現成果轉化，基礎研究與市場(chǎng)應用之間或存在較大脫節。
專(zhuān)精特新樣本企業(yè)2020-2022年專(zhuān)利合作情況
#3
報告預期了專(zhuān)精特新企業(yè)
未來(lái)關(guān)注重點(diǎn)和發(fā)展態(tài)勢
01
專(zhuān)精特新上市公司的景氣預期
報告運用文本分析的方法識別專(zhuān)精特新上市公司在“需求、業(yè)務(wù)、成本、競爭、信心和機會(huì )”六個(gè)景氣預期維度上的認知特征。
全球經(jīng)濟不確定性增加，“風(fēng)險”一詞、企業(yè)競爭力的培養和收入增長(cháng)都是企業(yè)關(guān)注的重點(diǎn)。
相較于2021年，企業(yè)在需求和業(yè)務(wù)上的預期顯著(zhù)趨于消極。企業(yè)對于未來(lái)發(fā)展面臨的宏觀(guān)外部市場(chǎng)環(huán)境態(tài)度總體更不樂(lè )觀(guān)。
景氣預期詞云圖
02
專(zhuān)精特新上市公司國產(chǎn)替代趨勢分析
報告從國產(chǎn)替代的“戰略視角”和“威脅視角”相關(guān)詞頻數量，對專(zhuān)精特新企業(yè)的國產(chǎn)替代關(guān)注度展開(kāi)分析。其中，“戰略視角”為主，意味著(zhù)專(zhuān)精特新企業(yè)主動(dòng)響應國際形勢、積極把握中國制造業(yè)轉型的機遇。
專(zhuān)精特新企業(yè)2022年國產(chǎn)替代關(guān)注頻次分布
此外，從行業(yè)分布來(lái)看，累計詞頻數量較高的行業(yè)以制造業(yè)為主，同時(shí)包括少量服務(wù)業(yè)，這也與上一年專(zhuān)精特新“國產(chǎn)替代”的行業(yè)關(guān)注一致。具體來(lái)看，“國產(chǎn)替代”的現象正在成為專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)所關(guān)注的重要趨勢。
進(jìn)一步分析可以發(fā)現，在國民公共服務(wù)和產(chǎn)業(yè)基礎設施的行業(yè)中，仍有不少細分領(lǐng)域存在國產(chǎn)化的市場(chǎng)。這些細分領(lǐng)域仍與先進(jìn)制造業(yè)緊密相關(guān)，國內在產(chǎn)品或設備尤其是關(guān)鍵設備上仍會(huì )大量采購國外先進(jìn)技術(shù)或產(chǎn)品，進(jìn)口替代需求仍很明顯。
關(guān)注“國產(chǎn)替代”的企業(yè)在各行業(yè)中的占比該圖所示行業(yè)按照行業(yè)內關(guān)注“國產(chǎn)替代”的企業(yè)數量由高到低排序
#4
報告呈現出專(zhuān)精特新上市
企業(yè)對數字化的關(guān)注度
報告采用文本分析方法對專(zhuān)精特新上市公司的數字化關(guān)注進(jìn)行分析。在本報告包含的1804家專(zhuān)精特新上市公司中，其年報共提及數字化關(guān)鍵詞15806次，平均每家公司提及8.76次，較去年均值相比減少1.9次。
相較于應用場(chǎng)景，專(zhuān)精特新上市公司的數字化關(guān)注仍主要集中于技術(shù)。上市公司關(guān)注最多的Top3詞頻與2021年一致，依舊是物聯(lián)網(wǎng)，大數據和人工智能，被關(guān)注總數均超過(guò)2000次。
除此之外，專(zhuān)精特新上市公司對數字技術(shù)的應用場(chǎng)景依舊集中在智能家居、智能電網(wǎng)及自動(dòng)駕駛，這表明數字化的相關(guān)應用產(chǎn)業(yè)在技術(shù)創(chuàng )新與商業(yè)落地方面依舊保持聚焦發(fā)展。
總體而言，本年度數字化關(guān)注總量排名前5的行業(yè)與2021年相比沒(méi)有變化，不同行業(yè)對于數字化建設的關(guān)注度存在較大差異。
專(zhuān)精特新企業(yè)總樣本數字化關(guān)注Top10熱點(diǎn)詞頻
不同戰略類(lèi)別的專(zhuān)精特新上市公司對數字化的平均關(guān)注情況與2021年呈現出相反趨勢。這表明對于專(zhuān)精特新企業(yè)而言，對數字化的關(guān)注可能并非其發(fā)展戰略的重要組成部分。
在數字化關(guān)注焦點(diǎn)方面，不同戰略類(lèi)別的專(zhuān)精特新上市公司呈現出一定差異，對數字化技術(shù)以及數字化技術(shù)應用場(chǎng)景的關(guān)注各有不同。
#5
報告新增了對專(zhuān)精特新
上市公司ESG表現的分析
隨著(zhù)中國ESG投資進(jìn)入快車(chē)道，ESG實(shí)踐也逐漸成為企業(yè)贏(yíng)得社會(huì )認可和實(shí)現可持續發(fā)展的重要手段，企業(yè)進(jìn)行ESG實(shí)踐的積極性大大提高。
因此，報告在今年新增了對于專(zhuān)精特新上市公司在ESG方面的評級情況、ESG報告的主動(dòng)披露以及披露內容特點(diǎn)的分析。
專(zhuān)精特新上市企業(yè)2021年和2022年萬(wàn)得ESG評級情況
（來(lái)源：萬(wàn)得ESG評級數據）
郭斌教授在報告中對比了專(zhuān)精特新樣本企業(yè)在2021-2022年這兩年間發(fā)布的社會(huì )責任報告/可持續發(fā)展報告/ESG報告情況。
此外，報告就專(zhuān)精特新企業(yè)是否發(fā)布社會(huì )責任報告或可持續發(fā)展報告或ESG報告分成了四組對照，發(fā)現專(zhuān)精特新上市公司發(fā)布報告比非專(zhuān)精特新企業(yè)占比更多，這可能與專(zhuān)精特新上市企業(yè)的規模尚小有關(guān)。報告還指出，優(yōu)秀的、具有一定規模的企業(yè)更具有ESG意識，更愿意主動(dòng)披露相關(guān)ESG信息。
另外，報告也對比了市值/營(yíng)業(yè)收入和市值/凈利潤指標，主動(dòng)披露社會(huì )責任報告/可持續發(fā)展報告/ESG報告的上市企業(yè)表現略好，但不如規模指標那樣顯著(zhù)。
專(zhuān)精特新上市公司社會(huì )責任報告/ESG報告發(fā)布數量
此外，報告發(fā)現，除了個(gè)別樣本數量非常少的行業(yè)，專(zhuān)精特新上市公司的ESG披露的相對占比均明顯落后于參照組的其他上市公司情況。這說(shuō)明專(zhuān)精特新企業(yè)在ESG披露方面的表現還屬于起步初級階段。
在國內外經(jīng)濟環(huán)境普遍承壓的情況下，專(zhuān)精特新企業(yè)在報告披露方面應考慮環(huán)境議題下的能源與資源消耗，社會(huì )議題下的員工發(fā)展、供應鏈管理、客戶(hù)權益等，以及治理議題下的治理體系、合規管理和商業(yè)道德等。
圖片來(lái)源：©千庫網(wǎng)
黨的二十大擘畫(huà)了全面建設社會(huì )主義現代化強國，提出2035年基本實(shí)現新型工業(yè)化的設想，強調堅持把發(fā)展經(jīng)濟的著(zhù)力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟上，推進(jìn)新型工業(yè)化，并將“專(zhuān)精特新”提升至國家戰略層面。
郭斌教授帶領(lǐng)團隊聯(lián)合安永研究院發(fā)布的這份報告，綜合分析了專(zhuān)精特新企業(yè)的現狀及問(wèn)題，為專(zhuān)精企業(yè)的戰略制定、發(fā)展路徑帶來(lái)啟示，以管理學(xué)理論和方法助力中國制造業(yè)的轉型升級。
他們對于專(zhuān)精特新企業(yè)的長(cháng)期關(guān)注，為中小企業(yè)發(fā)展提供學(xué)術(shù)支持和重要保障。為國家及相關(guān)部門(mén)政策制定和國家經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展助力。為建設制造強國、“智”造強國貢獻管理學(xué)智慧。
圖文轉載自：浙江大學(xué)管理學(xué)院官方微信號
編輯整理：王婧莼
素材來(lái)源：睿華創(chuàng )新管理研究院、安永EY
審核：佟慶、郭斌
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